Kamu fonları bakır sektörü konusunda iyimser
Geçtiğimiz hafta kamu fonlarının 2023 üç aylık raporu açıklanmış ve fonun pozisyon ayarlama eğilimleri ve pozisyon eklemeleri piyasanın ilgi odağı haline gelmişti. Endüstri segmentlerine bakıldığında, aktif özsermaye kamu fonları, dördüncü çeyrekte "döngüsel" demir dışı metaller sektöründe bakır sektöründeki varlıklarını artırdı.
2023 yılının dördüncü çeyreğinde yurt içinde bir dizi "istikrar sağlayıcı büyüme" politikası hızlandırılarak uygulamaya konuldu. Yurt içi ekonomi dipte istikrar ve başlangıçta toparlanma işaretleri gösterdi ve piyasanın yurt içi ekonomik toparlanmaya ilişkin beklentileri arttı. Galaxy Securities araştırma raporu, aktif özsermaye kamu fonlarının, A-hisse senedi demir dışı metaller-sektöründe ağır hisselere sahip olduğunu ve hisse senedi yatırımlarının piyasa değerinin %2,23'ünü oluşturduğunu gösteriyor. Demir dışı metaller sektöründeki varlıklarını, özellikle de ekonomik açıdan daha önemli olanları, üst üste iki çeyrek boyunca artırdılar. Bakır levha.
CITIC Futures'ta demir dışı metaller kıdemli analisti Zhang Weixin, aktif özsermaye kamu fonlarının bakır sektörü hakkında iyimser olmasını sağlayan uzun vadeli faktörün, büyük talep artışı beklentileri getiren yeşil enerji üretimi, yeni enerji araçları vb. de dahil olmak üzere küresel enerjinin yeşil dönüşümünün getirdiği iyimser beklentiler olduğunu söyledi. Bakırın arz-talep ilişkisinin uzun vadede sağlıklı seyretmesi bekleniyor.
"Piyasanın tamamına baktığımızda, bu sektör nispeten yüksek kesinliğe sahip bir sektör. Özellikle Çin'in hisse senedi piyasası performansının zayıf olduğu ve 2023'te parlak noktaların bulunmadığı bir dönemde, bakır sektörünün hem hücum hem de savunma niteliği var." Zhang Weixin, piyasanın kısa vadede iyimser olduğunu analiz etti. 2024'te faiz indirimi beklentileri, yurt içi destek politikaları ve sıkı konsantre arzının bakır fiyatları görünümüne olumlu sonuçlar getirmesi, bunun da ilgili hisse senetlerinin hisse senedi fiyatlarını artırması bekleniyor. Bakır fiyatları güçlü bir trend izliyor ve son dönemde yurt içinde uygulanan beklenmeyen zorunlu karşılık oranı düşürme politikası da piyasa duyarlılığını artırıyor. Ağustos 2023'ün sonundan bu yana bir dizi değişiklik yapılması Destekleyici politikaların, 2024 yılı başında zenginleştirme etkisi yaratması ve ekonomik durumu iyileştirmesi bekleniyor. Yurt dışındaki bakır madenlerinin kapatılmasından etkilenen endüstriyel düzeyde, yurt içi izabe kapasitesi aşırı hale geldi. Hammadde ithalatına ilişkin mevcut TC endeksi çoğu rafinerinin maliyet sınırının altına düşerek, tatilden sonra rafinerilerde büyük-ölçekli erken bakım veya üretim azaltımını tetikleyerek rafine bakır arzında daralmaya neden oldu. Bakır fiyatlarına destek formu.
SDIC Essence Futures'ta demir dışı metaller araştırmacısı olan Xiao Jing, kamu fonlarının demir dışı bakır sektörü hakkında iyimser olduğuna inanıyor; bunun temel nedeni, kaynak özelliklerinin göreceli kıtlığı ve yoğunlaşması ile küresel karbon nötr dönüşüm bağlamında bakırın uzun vadeli ve daha garantili potansiyel büyüme oranı{-. Sadece madencilik tarafı dikkat çekmekle kalmıyor, aynı zamanda işletme performansı esas olarak "işleme ücretleri" etrafında dönen bakır eritme kapasitesinin yerleşimi de belirli bir ilgi görüyor. Yeni enerji geçişi, bir yandan yeni enerji araç aküsü sistemi, diğer yandan yeşil güç kaynağının ve güç şebekesinin sürekli iyileştirilmesidir. Bu süreçte, fosil enerjinin dayandığı-ülkeye özgü doğal kaynak zenginliklerinin aksine, yeni enerjinin özü endüstriyel ekipman teknolojisi ile üretim arasındaki rekabettir. Oyun, saf kaynak avantajlarından, ürün endüstrisi zincirinin tüm yukarı ve aşağı yönlü senaryolarına doğru kaymıştır ve elektrolitik bakır, yeni enerji endüstrisinde yeni bir role sahiptir. Enerji tüketiminin payı her geçen yıl artıyor. Tahminlere göre yeni enerjide bakır tüketimi 2023'te %13'e ulaştı ve 2024'te de %15'e ulaşacak. Bu, tüm taleplere yüksek ve belirli bir marjinal büyüme oranı katarak, elektrolitik bakır eritme kapasitesinin yukarı akıştaki bakır rafinerisi gibi kendisi olmasını sağlayacak. Madenlere ve terminallere yönelik pil-sınıfı bakır folyonun da belirli tedarik zinciri yapılandırma özellikleri vardır. Salgının ardından küresel tedarik zincirinin yeniden şekillendirilmesi, her üretim bağlantısına farklı derecelerde ilgi gösterilmesine neden oldu. Geçtiğimiz yıl, Uluslararası Enerji Ajansı'nın karbon nötrlüğü raporu, tıpkı bakır madenlerinin dağılımı gibi, küresel bakır eritme ve rafinaj kapasitesinin ülkelere göre konsantrasyonunu analiz etti. Çin'in bakır izabesinde büyük bir üretim kapasitesi avantajı var.
"Bakırda sıralanan hedefler arasında, bakır madenlerinde kendi-yeterliliği yüksek olanlar ve son yıllarda denizaşırı madencilik haklarına sahip olanlar hâlâ en büyük yatırım sıcak noktalarıdır. Piyasanın şu anda dikkat ettiği döngü, bakır fiyatı işletim döngüsü değil, bakır konsantresi tedarik döngüsü, bakır madeni hakları ve çıkarlarıdır. Tüm endüstri zincirinin kârının çoğunu elinden aldı ve bakır fiyat dalgalanmalarının etkisi nispeten sınırlı." dedi Xiao Jing.
Uluslararası Bakır Araştırma Grubu, küresel bakır konsantresi üretimindeki bu artış dalgasının gerçekleşme döneminin 2021'de başlayacağına inanıyor. 10 yıl önceki boğa piyasasında üretimin genişlemesi, son yıllarda bakır konsantrelerinin nispeten yüksek bir büyüme oranını garantiledi. Mevcut modele göre genel olarak 2025, 2026 sonrasında küresel bakır konsantresi üretim genişleme döngüsünün sona ereceği, bakır konsantresi arzının yıllık büyüme oranının yıllık %1 civarındaki düşük büyüme oranına dönebileceği, yeni efektif maliyetlerdeki artışın salgın sonrasında daha belirgin hale geleceği düşünülüyor. 2023'te Şili bakır madenleri Sektörün ortalama toplam maliyeti 2,916 ABD doları/pound'a ulaştı ve bazı yeni üretim kapasiteleri daha da pahalı; bu da bakır fiyatlarının, orta ve uzun vadede yeni enerji dönüşümünden kaynaklanan küresel %2-%2,5'i yakalamak için yeni üretim kapasitesinin genişletilmesini teşvik edecek kadar yüksek olması gerektiği anlamına geliyor. potansiyel tüketim artış hızı.
Xiao Jing, geçen yılın dördüncü çeyreğinde First Quantum'un Cobre Panamá bakır madeni ve Anglo American Resources'ın 2024 üretim tahminlerini düşürdüğünü, bunun da 300.000 seviyesinde bir düşüşe yol açabileceğini ve bunun da pazarın yoğun ilgisini çektiğini söyledi. 2023 yılında yurt içi rafinaj kapasitesinin artmasıyla birlikte üretimin, geçen yılki %12'den fazla büyüme oranına dayanarak, 2024'te hala %6 ila %8 oranında büyümesi bekleniyor. Buna ek olarak, Endonezya ve Hindistan kendi bakır rafinaj kapasitelerini inşa ediyor ve genişletiyor ve Asya'daki konsantre arzı sıkı olmaya devam ediyor.
Bakır temelleri hala güçlü bir direnç gösterecek
Mevcut temellere bakıldığında, küresel bakır piyasası arz sıkıntısıyla karşı karşıya kalabilir. Dünya Metal İstatistikleri Bürosu'nun (WBMS) açıkladığı son verilere göre, 2023 yılı Kasım ayında küresel rafine bakır üretimi 2,3086 milyon ton, tüketim 2,4013 milyon ton olurken, 92.600 tonluk arz sıkıntısı yaşandı. Ocak-Kasım 2023 döneminde küresel rafine bakır üretimi 25.0461 milyon ton, tüketim 25.1491 milyon ton olurken, 103.000 ton arz sıkıntısı yaşandı.
Zhang Weixin, genel olarak bakırın temellerinin 2024'te de güçlü bir direnç göstereceğini ve büyük bir arz fazlasının yaşanmasının zor olacağını analiz etti. Bunun temel nedeni, yeni enerji tüketimindeki sürekli artışın ve arz-yanındaki rahatsızlıkların arz büyümesinde yavaşlamaya yol açmasıdır. Şangay bakırının 2024'te "N-şeklinde" bir trend sergilemesi bekleniyor. Bakır fiyatları kısa vadede güçlü kalabilir, orta vadede düşebilir ve genel fiyat merkezinin yıl boyunca aşağı yönlü hareket etmesiyle sonunda toparlanması bekleniyor. Kısa vadede ABD'nin faiz indirimi ve yumuşak iniş beklentileri, yurt içi politika beklentileri ve arzdaki bozulmaların getirdiği sıkı beklentiler bakır fiyatlarının yüksek seviyelerde ve güçlü salınımını sürdürmesine destek oluyor. Ancak mevcut mevsimsel birikim baskısı da aktarılmaya başlandı. Ancak faiz indirimi döngüsü sırasında ABD dolarının tek taraflı düşüşü RMB'nin değer kazanması anlamına geliyor ve Şanghay Bakırı bu düşüşü telafi etme baskısıyla karşı karşıya kalıyor ve bu da toparlanma alanını sınırlıyor.
Xiao Jing, 2024'teki bakır fiyat analizinin esasının tüketim olduğuna inanıyor. Yerli geleneksel ev aletleri sektörü ve yeni enerji fotovoltaik güç kaynağı sektörü, düşüşün hızlanması riskiyle karşı karşıya. Nispeten gelecek vaat eden enerji şebekesi sektörü aslında sürekli yatırımların hakimiyetindedir. Devlet Şebekesinin 500 milyar yuan'ı aşan beklenen yatırım ölçeği bunu yansıtıyor. 2024 yılında yurt içi bakır tüketimindeki gerçek büyüme oranı, bu yılın GSYİH büyüme oranının yarısına yakın olabilir ve yaklaşık %2-%3'lük potansiyel büyüme oranına geri dönebilir. Yurt içi bakır tüketiminin zayıflaması ve işlem ücretleri üzerindeki baskının örtüşmesi, yurt içinde kendi ürettiği bakır üretiminin de normal büyümeye döneceğini gösteriyor. "Rafineri kapasitesinde bazı düşüşler görebiliriz ancak bakır fiyatları üzerindeki etkinin talep ritmi ve makro duyarlılıkla birleştirilmesi gerekiyor. Piyasanın Çin'in 2024 yılında rafine bakır üretimine ilişkin beklentileri de buna göre azalacak."
Yalnızca bakır konsantresi tedarik döngüsüne bakan Xiao Jing, 2024 yılında da konsantrede büyük bir artışın sağlanabileceğini söyledi. Son iki yılda ana akım kurumların küresel bakır konsantresine yönelik beklentileri genel olarak 600.000 ila 800.000 ton arasındaydı. Azalmaya başlıyor. ICSG, geçen yılın ekim ayında küresel bakır konsantresi arzının 2024 yılında 800.000 ton artacağına inanıyordu. Mevcut kaybın da eklenmesiyle bu yıl 400.000 tonluk bir arza ulaşılabilir. Son yıllarda bakır folyo yeni enerji sektöründen faydalanmaya başladı. Hatta 2023 yılında işlem ücretlerinde de düşüş yaşandı. Bu yıl işletme baskısı da büyük. Alt sektörün karşılaştığı temel baskı tüketimden kaynaklanmaktadır.
"2024 bir geçiş yılı ve bakır fiyatlarının yeniden 70.000 yuan/tonu aşarak yükselebileceğine inanmıyoruz. 2023'te nispeten düşük dalgalanmalar yaşadıktan sonra, bu yıl bakır fiyatlarındaki dalgalanmaların 2022'ye benzer olmasını beklemeye daha meyilliyiz, yani 7.000 ABD Doları/tonun altındaki dalgalanmaları içeren Aşağı yönlü risklere daha fazla dikkat edeceğiz."
Everbright Securities, sektörün uzun vadeli-sermaye harcamalarındaki yavaş büyüme ve bakır cevheri kalitelerindeki düşüşle karşı karşıya olduğunu ve gelecekteki arz artışlarının sınırlı olduğunu belirtti. Aynı zamanda, müdahale oranından etkilenen bakır madeni arzının beklenenden daha az olması muhtemel ve bakır fiyat merkezinin 2024 yılında yukarı yönlü hareket etmesi bekleniyor.
