Kasım ayı başlarında bakır fiyatları, esas olarak olumlu denizaşırı makroekonomik koşullar ve yerli endüstrilerin desteği nedeniyle istikrar kazandı ve toparlandı. Birincisi, Filistin-İsrail çatışması devam ettikçe piyasa riskinden kaçınma giderek azalıyor; ikincisi, dördüncü çeyrekteki ABD ekonomik verileri zayıfladıkça ABD doları endeksi aşağı yönlü dalgalanıyor ve piyasa da faiz indirimi beklentileri üzerine spekülasyon yapmaya başlıyor. Yurtdışındaki olumlu makroekonomik durum bakır fiyatlarındaki toparlanmaya büyük ölçüde ivme kazandırdı. Ekim ayı sonunda yurt içinde olumlu politikalar sık sık açıklandı ve trilyonlarca ulusal borcun teşvik edilmesinin ardından piyasa boştan yükselişe geçerek bakır fiyatını yükseltti. Endüstriyel piyasada, bakır fiyatının keskin bir şekilde düşmesinin ardından dibi desteklemek için güçlü bir istek ortaya çıktı ve alt sektördeki işletme oranı önemli ölçüde arttı. Ancak bakır fiyatının keskin bir şekilde toparlanmasının ardından genel işletme oranı önemli ölçüde düştü.
ABD dolar endeksi zayıflamaya başladı
Yurt dışı makro perspektiften bakıldığında, ABD doları endeksi bu yılın dördüncü çeyreğinde ve gelecek yılın ilk çeyreğinde aşağı yönlü bir seyir izleyecek. Lun Copper'ın güçlü mali yapısı nedeniyle bu olumlu etkiden büyük ölçüde etkilenecektir. Fed'in mevcut faiz artırım döngüsü sona ermiş olabilir, asıl önemli olan faiz oranlarının ne zaman indirileceğidir. Kasım ayı başlarında ABD PMI ve tarım dışı istihdam verileri zayıfladı ve piyasa faiz oranlarının düşürülmesi yönündeki bahisler bir zamanlar gelecek yılın Haziran ayından Mayıs ayına ve hatta Mart ayına kaydırılmıştı. Ancak Fed yetkililerinin beklenti yönetimi tarafından bastırıldıktan sonra faiz indirimi beklentileri zayıfladı. Yüksek yurt dışı faiz oranlarının baskısı altında ABD ekonomisinin zayıflaması daha muhtemel. Dördüncü çeyreğe ilişkin ekonomik verilerin ardı ardına açıklanmasıyla ABD doları endeksinin zayıflamaya devam edeceğini düşünüyoruz. Ayrıca zayıf ekonomik veriler de enflasyon beklentilerinin azalmasına yardımcı olacak, bu da faiz indirimi beklentilerini artıracak ve bu da ABD doları endeksi üzerinde baskı oluşturacaktır. Ayrıca Filistin-İsrail çatışması beş haftayı aştı ve İsrail hava saldırılarından kara saldırılarına geçti. Riskin yayıldığı konusunda belirgin bir işaret yok. Küresel riskten kaçınma eğilimi önemli ölçüde azaldı ve artan risk iştahı ABD doları için iyi değil ancak riskli varlıklar için iyi.
Güçlü iç politika beklentileri yeniden geliyor
Yurt içinde trilyon dolarlık ulusal borç politikasının tetiklemesinden bu yana sık sık olumlu makroekonomik politikalar yayınlanıyor ve yaklaşık üç haftadır yurt içinde güçlü ekonomik beklentiler oluşuyor. Siyah seri iyi performans gösterdi ancak bakır üzerinde zayıf bir radyasyon etkisine sahip ve genel pazar farklılaşması büyük. Bunun, olumlu politikaların demir dışı bakıra daha az önemli fayda sağlamasından kaynaklandığına inanıyoruz. Öte yandan, bakır üzerinde hâlâ bir miktar baskı oluşturan ABD doları endeksinin genel olarak yüksek seviyesinden kaynaklanıyor.
Sanayi açısından Çin şu anda güçlü arz ve talebin etkisiyle düşük stok durumuna sahip. Veriler, üçüncü çeyrekte aylık yurt içi rafine bakır üretiminin yıllık %10 artışla 1 milyon tona ulaştığını gösteriyor. Aynı zamanda, ithalat hacmi önceki yıllarla aynı dönemde, ancak yurt içi açık stokun artmaması ancak azalması, yurt içi talebin güçlü olduğunu gösteriyor.
Nispeten yüksek frekanslı verilere bakıldığında, alt endüstrinin düşük bakır fiyatlarını destekleme konusunda güçlü bir istekliliği var, ancak bunları yükseltme konusunda zayıf bir istekliliği var. Bakır fiyatlarının keskin bir şekilde düştüğü Eylül ayının sonundan Ekim ayının ortasına kadar rafine bakır çubukların işletme oranı önemli ölçüde arttı. Vadeli fiyatlar dibe vurup toparlanmadan önce, spot primler genişlemede başı çekiyordu. Bakır fiyatları toparlanmaya devam ederken, maden işletme oranları önemli ölçüde düştü; bu da bakırın kötümser olmadığını ancak pek de iyimser olmadığını gösteriyor. Genel olarak konuşursak, endüstriyel dönüşüm görüşleri makroekonomik politikaların gerisinde kalma eğilimindedir. Endüstriyel görüşler yavaş yavaş makroekonomik politikalarla eşleştiğinde pazarın sürdürülebilirliği önemli ölçüde artacaktır.
Genel olarak bakıldığında, yılsonunda iç ve dış makroekonomik faktörler yankı bulacak. Yurt dışı ABD doları endeksinin aşağı yönlü seyri ve yurt içi güçlü ekonomik beklentiler, bakır fiyatlarının yükseliş eğiliminin ana itici güçleridir. Bakır fiyatlarındaki yükseliş eğiliminin sürdürülebilirliği beklenebilir. Şu anda yurt dışı dolar endeksi düzgün bir şekilde düşmüyor, bu nedenle belirgin bir rezonans olgusu yok. Bakır sektörü de yükseliş eğilimi gösteriyor. Yoğun sezonun ardından stokların hala düşük olması ve kaldırılmaya devam edilmesi bakır fiyatlarının yükselmesini kolaylaştırıyor ancak düşmesini zorlaştırıyor. Arz ve talebin gelecekte bir miktar zayıflaması bekleniyor ve genel olarak düşük stok modelini değiştirmek zor. Ancak yurt dışında yüksek faiz oranları korunurken, ABD doları endeksinin ve ABD tahvil getirilerinin mutlak değerlerinin yüksek seviyelerde kalması, finansal açıdan bakır fiyatlarının yükselişini engelliyor. Bu nedenle piyasa sadece faiz indirimi beklentisinin heyecanında kalıyor. Bakır fiyatlarının üzerindeki boşluk aşırı iyimser olmamalı. Yılın en yüksek noktasına başvurabilirsiniz.
