CITIC Vadeli İşlemleri: Bakır aşağı yönlü baskıyla karşı karşıya
Mevcut yüksek bakır fiyatlarının mantıksal olarak incelenmesi ve piyasa görünümünün mantığını çıkararak, gelecekteki faiz indirimlerini tetikleyen faktörün en büyük olumsuz makroekonomik faktör olacağına inanıyoruz. Zayıf sanayi talebiyle birlikte bakır fiyatlarının düzeltme baskısıyla karşı karşıya kalması bekleniyor. Aynı zamanda, yeni enerji tüketiminin bakır fiyatlarına verdiği desteğe bağlı olarak bakır fiyatlarının genel faaliyet aralığının da geçtiğimiz üç yıla göre daralması bekleniyor.
Yüksek bakır fiyatlarının mantıksal incelemesi
2024'ten bu yana yurt dışı faiz indirimi beklentilerinin tekrarlanan revizyonları, sezon dışında geleneksel talebin aşağı çekilmesi ve yurt içi politika beklentilerinin desteklenmesi nedeniyle yurt içi ve yurt dışı bakır fiyatları 67,500-70,{{ aralığında seyrediyor. Sırasıyla 4}} yuan ve 8,120-8,700 ABD doları/ton, sürekli dibe vuruyor ve toparlanıyor. Mevcut bakır fiyatı bu yıl ikinci kez orta seviyelere geriledi. Aynı zamanda, Shanghai Copper'ın son aylarda Geri yapısını koruması, piyasanın küresel ekonomiye ilişkin beklentilerinin ve talep beklentilerinin ve bakır fiyatlarının zayıf olduğunu yansıtıyor. CFTC verileri, COMEX bakır fonu pozisyonlarının 2024'ten bu yana her zaman net açıkta olduğunu ve ana piyasanın bakır fiyatlarında düşüş eğiliminde olduğunu gösteriyor.
Yurt dışı faiz indirimlerinin tekrarlanması beklense bile bakır fiyatlarında yükseliş eğilimi devam edecek. Fed'in faiz indiriminin başlama zamanına bakıldığında, zamanlamadaki gecikmenin ABD ekonomisinde beklenen yumuşak inişin olumlu bir geri bildirimi olduğu görülüyor. Uzun vadeli %2'lik düşük enflasyona ulaşma sürecinde imalat PMI, işsizlik oranı ve yeni tarım dışı istihdam istikrarlı kaldı. Bu aynı zamanda hemen hemen tüm ekonomik verilerin beklenenden daha güçlü açıklanmasına neden olurken, faiz indirimi beklentilerinin hafife alınmasına ve yumuşak inişin güçlenmesine neden oldu. Güven, dolayısıyla faiz indirimi beklentilerinin ertelenmesi, bakır fiyatları üzerinde daha büyük bir aşağı yönlü baskı yerine yalnızca sınırlı bir düzeltme etkisi yaratacaktır. Faiz indiriminin sonuçlarına bakıldığında son 40 yılın en radikal faiz artırım döngüsü olan likiditenin hızlı sıkılaşması ekonomi ve talep görünümü açısından pek çok belirsizlik yaratmış olup, faiz indirimlerinin başlaması talebin beklendiği anlamına gelmektedir. iyileşmek.
Yurt içi destek politikalarına ilişkin güçlü beklentiler. Ocak 2024'te yurt içi beklenmedik zorunlu karşılık oranı indirimi ve Şubat ayında LPR faiz indirimi, bakır fiyatlarının dönemsel yüksek seviyelere ulaşmasını sağladı. Mart ayında piyasanın politikalara ilişkin iyimser beklentilerinin bakır fiyatlarına bir miktar destek sağlamaya devam etmesi beklenirken, politikaların verdiği sinyallerin gücüne dikkat çekilmesi bekleniyor.
Bakır madeni arzının sıkı olacağına dair beklentiler hala mevcut. Ekim 2023'te, yıllık yaklaşık 300,000 ton üretime sahip CobrePanama bakır madeni üretimi durdurdu ve piyasanın küresel bakır madeni arz sıkıntısına ilişkin beklentileri arttı. Küresel bakır eritme kapasitesindeki artışın da etkisiyle bakır madenleri ve rafine bakırın arz ve talebi sıkılaştı ve yurt içi bakır konsantresi spot kaba işleme Fiyatlar hızlı bir şekilde son 14 yılın yeni bir düşük seviyesi olan 20 ABD Doları/kuru ton civarına düştü. Yurt içi ilk çeyrek CSPT grup toplantısında bazı üyeler ortak üretim kesintileri çağrısında bulundu ve CNIA üretim kesintileri ve hatta erken bakım ve kapatma tavsiyesinde bulundu. Bahar Şenliği öncesinde yurt içi rafine bakır arzının kısıtlı olmasının, bakır fiyat merkezine güçlü destek sağlaması bekleniyor. Ancak anket, ilk çeyrekte yalnızca birkaç yerli izabe tesisinin bakıma başladığını ve rafine bakır arzının kısa vadede istikrarlı kalmasının beklendiğini ortaya çıkardı. Maden tarafındaki sıkı beklentilerin rafine bakır tedarikinde gerçekleşip gerçekleşmeyeceğine dikkat edin.
Piyasa görünümünün aşağı yönlü riskine ilişkin bilgiler
Faiz indirimlerinin tetiklediği arka plan en büyük makro olumsuzluk olabilir. Devam eden yüksek faiz oranlarının ABD ekonomisi üzerindeki olumsuz etkisi gayrimenkul, tüketici güveni ve diğer verilere yansıdı ve yerel riskler hâlâ yayılmaya devam ediyor. Ekonomik soğuma eğilimi doğrulandıktan sonra, Federal Rezerv pes etmek ve pasif olarak faiz indirimlerini tetiklemek zorunda kalacak. Bunun küçük olasılıklı bir olay olmadığına inanıyoruz. 2023'te Silikon Vadisi bankalarının iflasından, 2024'te Amerika Birleşik Devletleri'nin New York'unda topluluk bankası hisselerinin azalmasına ve ticari gayrimenkul satan Kanada emeklilik fonlarına kadar, küresel ekonomide, özellikle gayrimenkulün kırılganlığında büyük bir belirsizlik var. endüstri. Hala var. Eğer Federal Rezerv pasif olarak faiz oranlarını düşürmeye başlarsa, bu bakır fiyatlarına yönelik endüstriyel talebin toparlanmasının başlangıcı değil, küresel ekonomideki istikrarsızlığın olumsuz bir işareti olacaktır.
Talep dışı sezonun bitiminden sonra yurt içi tüketim esnekliğinin yetersiz kalması bekleniyor. 2023'te bakır tüketiminde esnekliğin anahtarı bakır çubuklarda, lityum pil bakır folyoda ve bakır borularda yatıyor. Ancak bakır boru endüstrisi 2024 yılında soğuma baskısıyla karşı karşıya kalacak ve genel tüketim esnekliğinin zayıflaması bekleniyor. Ayrıca, 2024 Bahar Bayramı tatili sonrasında yurt içinde işlerin yeniden başlaması zayıf olacak, sezon dışı özellikleri belirgin ve aynı dönemde bakır birikim eğilimi tarihsel seviyeden çok daha yüksek. İlk çeyrekte sezon dışı dönemin sona ermesinden sonra alt tüketimdeki toparlanmanın sınırlı olması bekleniyor.
Operasyon açısından, şiddetli piyasa koşullarının yokluğunda, yatırımcılar ürün tahsisini optimize edebilir ve petrol/bakır oranında veya altın/bakır oranında uzun pozisyon almayı düşünebilir.
